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發布人:事業發展部    發布時間:2019/6/12 14:53:48    瀏覽次數:32

加大逆周期調節力度,國家再出新政策:允許將部分地方政府專項債券(下稱專項債)作為符合條件的重大項目資本金。

近日,中辦、國辦印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》(下稱《通知》),要求加大逆周期調節力度,更好發揮地方政府專項債券(以下簡稱專項債券)的重要作用,著力加大對重點領域和薄弱環節的支持力度,增加有效投資、優化經濟結構、穩定總需求,保持經濟持續健康發展。

財政部、發改委、央行、審計署、銀保監會、證監會有關負責人10日在答記者問中表示,堅持疏堵并重,把“開大前門”和“嚴堵后門”協調起來,在嚴格控制地方政府隱性債務、堅決遏制隱性債務增量、堅決不走無序舉債搞建設之路的同時,鼓勵依法依規通過市場化融資解決項目資金來源。

中央財經大學公共財政與政策研究院院長喬寶云表示,專項債可做項目資本金有比較嚴格的限制條件,比如必須對應到重點領域的具體項目,不能作為各類股權基金的資金來源防止過多加杠桿,存在隱性債務的融資平臺公司也不適用專項債做資本金的政策。

一、有助于撬動有效投資

投資項目資本金制度形成于上世紀90年代,是指在投資項目總投資中,由投資者認繳的出資額,對投資項目來說是非債務性資金。

在一些專家看來,《通知》內有兩大令人關注的兩大亮點:一是允許將專項債作為符合條件的重大項目資本金,二是明確了專項債項目中市場化融資支持的項目標準。

根據《通知》,對專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目,主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目,允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金,但不得超越項目收益實際水平過度融資。

今年地方政府新增的專項債總規模約2.15萬億元,前四個月已經發行了約7300億元專項債。此前市場預計,到今年9月底前或將全部發完。可在一定程度上解決資本金難題,再加上市場化融資支持專項債項目,這會加快重大政府投資項目推動,起到穩投資的效果。

《通知》稱,對沒有收益的重大項目,通過統籌財政預算資金和地方政府一般債券予以支持。對有一定收益且收益全部屬于政府性基金收入的重大項目,由地方政府發行專項債券融資;收益兼有政府性基金收入和其他經營性專項收入(以下簡稱專項收入,包括交通票款收入等),且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的項目,可以由承擔專項債券項目建設任務的企業法人項目單位(以下簡稱項目單位)根據未納入預算管理的剩余專項收入情況向金融機構市場化融資。

二、穩增長和防風險并重

針對《通知》印發是否意味著放松債務風險管控,如何防范專項債券及項目配套融資風險的提問,六部委強調,堅決不搞“大水漫灌”,從合理明確融資標準、嚴格項目資本金條件、確保落實償債責任、保障項目融資與償債能力相匹配、強化跟蹤評估監督等五個方面,構建風險防控體系,在用改革的辦法“開大前門”的同時,堅決打好防范化解重大風險攻堅戰。

六部委還表示,支持做好專項債券項目融資工作,既發揮專項債券增加有效投資的帶動作用,又堅決守住防控風險的底線,切實保障經濟健康發展可持續。

比如,對項目收益中不含其他經營性專項收入或償還專項債券本息后其他經營性專項收入沒有剩余的重大項目,不得向金融機構市場化融資,防止形成新增隱性債務。市場化轉型尚未完成、存量隱性債務尚未化解完畢的融資平臺公司不得作為企業法人項目單位。嚴禁項目單位以任何方式新增隱性債務。

《通知》還強調,地方政府按照一一對應原則,將專項債券資金嚴格落實到實體政府投資項目,不得將專項債券作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權基金的資金來源,不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資,避免層層嵌套、層層放大杠桿。

專項債的核心就是項目收益和融資自求平衡,即項目的收益可以償還債務本息。如果不能夠平衡,那么就違背了專項債設立的初衷,可能產生風險。因此專項債作為資本金強調了落實到具體項目上,且對項目收益進行詳細測算,能夠償還本息。

今年政府工作報告中明確表示,創新項目融資方式,適當降低基礎設施等項目資本金比例;落實民間投資支持政策,有序推進政府和社會資本合作(PPP)。

大岳咨詢董事長金永祥分析,國外很少設有資本金比例,建議可以考慮將資本金比例降至10%以下,具體比例交由市場決定,比如建設單位信用好、地區較發達的優質項目風險低,銀行對資本金比例要求會比較低。反之則要求高。此外專項債可做資本金后,可以考慮注入優質的PPP項目,既可以發揮穩增長穩投資,又可以發揮PPP優勢助力高質量發展。(PPP大講堂  2019-06-11

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